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　　全国LPG深加工企业主要集中在山东省，以原料气消费为主。正值“金九银十”旺季，9月7—11日，期货日报记者参加了有关单位主办的“液化气期现结合寻发展山东站”调研团。记者在山东地炼企业走访时发现，大家依旧对LPG市场持谨慎乐观态度，不过对国际原油市场的不确定性以及新冠肺炎疫情的反复存在一定担忧。另一方面，在期货工具的“保护”下，LPG相关企业风险管理水平明显提高。今年3月，LPG期货、期权同步上市，加入能源化工期货“大家庭”，山东相关企业积极学习、拥抱新的衍生工具。作为国内首个气体能源衍生品，LPG期货与期权“双剑”合力，为国内相关企业提供了多元化的风险管理工具和策略，有助于其稳定经营。

　　据记者了解，山东地区的LPG深加工企业主要生产汽油调和料、化工原料。原料气的主要来源是地方炼厂供应，随着烷烃深加工的发展，近年来对进口气的需求逐年增加。但是，山东地区码头与储罐分布较少，能够接卸VLGC的码头只有烟台万华和齐港码头，其他码头只能接卸小船，所以码头方面的竞争没有华南市场那么大。由于山东地区LPG偏向原料用途，所以定价上与原油、汽油以及汽油调和料的关联度更高。另外，山东地区地处长江以北，LPG的季节性需求与华南市场也有所有不同。冬季北方地区取暖、做饭以燃煤为主，因此LPG无论是燃烧需求还是化工需求都是减少的。但总的来说，山东LPG市场依旧会跟随整体价格波动而调整供需。

　　据期货日报记者了解，LPG期货上市一个月以内，期现价差就升至600元/吨左右的高位。二季度为需求淡季，在现货价格走弱后，期货盘面依然维持强势，直到8月中旬，期现价差一直维持在800—1000元/吨的高位区间。但是8月中旬后，期现价差连续缩窄。“前期呈现高升水，主要是因为LPG期货上市时间正好处于市场淡季，同时主力合约交割期又处于旺季，所以市场根据往年的LPG价格对远期合约价格给出了较强的预期。另外，国内疫情控制较好，市场对远月需求恢复比较乐观。”艾博表示。

　　与期现结合更广泛、对期货理解更深入的华南市场相比，北方地区认识和使用期货市场的能力和水平有一定欠缺，尤其缺少既懂现货又懂期货的人才。山东生产的LPG作为石化副产品，产量较小，库容有限，企业对风险的管控比较严格。此外，LPG期货上市时间短，还没有进行过交割，部分企业还处于观望和学习摸索阶段。不过，随着市场培育工作的进展，这一状况会很快改观。记者发现，此次调研的企业对期货均有了初步的认识，下一步将深入学习如何利用期货为产业服务和对冲风险。正如记者在海科港务走访时看到的标语：“学习、学习、再学习；向前，向前，再向前。”对期货的接受和理解，企业需要一个学习、实践的过程。

　　从3月底至今，LPG期货上市恰好半年时间。截至8月底，LPG期货单边成交量3586万手，日均持仓量9.25万手，市场流动性较好。“LPG期货上市前，贸易企业可以通过国际互换市场锁定进口成本，但由于国内市场以现货贸易为主，销售时缺乏风险管理手段。”高明宇介绍，国内LPG期货上市后，现货企业开展了套保和仓单交易的研究，考虑到目前国内LPG进口依赖度约34%，且海外有CP和FEI纸货掉期市场，有进口资质的企业也可以同时操作国内期货和海外纸货来锁定进口成本和销售价格。

　　LPG现货季节性特征非常显著，即四季度价格开始攀升，来年1月也就是春节前出现价格高点，之后逐步回落。夏季是LPG的传统淡季，也是一年中的价格低点。不同月份的LPG价格差异较大。在受访人士看来，连续活跃更贴近产业实际套保需求，有助于提升产业参与期货市场的积极性。“如果LPG期货能够保持连续活跃，就可以为企业按生产经营实际情况选择最对应的月份来套保提供便利，以此规避时间节奏错配所带来的基差风险。”金晓说。

　　作为首个气体能源衍生品，业内人士认为LPG衍生品市场将大有可为。“LPG是重要的燃料和化工原料，涉及民生需求，推出合适的金融工具可以推动LPG产业平稳运行。LPG期货合约设计上充分考虑了我国现实国情，与海外市场的掉期产品也有差别，不仅有助于发挥期货的价格发现功能，形成符合国内市场的定价机制，也有助于在国际上争夺我国在能源大宗商品上的定价权。此外，LPG期货、期权上市丰富了国内能化板块品种，为国内企业提供了多元化的风险管理工具，有助于能化产业长期发展和相关企业的稳定经营。”金晓如是说。